變速箱的產業鏈主要有上游的齒輪、液力變矩器、差速器等零部件，中游的變速箱供應商，下游的整車企業構成。從產業鏈投資的角度來看，在自動變速箱總成領域，國產 DCT 多由整車廠主導，而 CVT 及 AT 則有較多獨立的變速 箱企業，有望在這波消費升級的大潮中獲益，如萬里揚、盛瑞傳動等。


在變速箱零部件領域，如 DCT 的雙離合器模塊、AT 的液力變矩器、CVT 的鋼 帶等核心零部件多由博格華納、博世等國外巨頭所把控，國產化尚需時日， 部分零部件供應商切入變速箱齒輪等領域，未來有望大幅受益。


自動變速箱國產崛起，CVT 及 AT 獨立供應商有望高速發展受消費升級大潮影響，國產自動變速箱有望高速發展。從國產乘用車車型來看，未來 AT、DCT 和 CVT 有望三分天下，共同瓜分國產自動變速箱市場。百度搜索"樂晴智庫"，獲得更多行業深度研究報告


從產業鏈投資的角度來看，變速箱總成領域，國產 DCT 多由整車廠主導，而CVT 及 AT 則有較多獨立的變速箱企業，有望在這波消費升級的大潮中獲益， 重點推薦東安動力、萬里揚等。


液力自動變速箱占據了自動變速箱的大部分市場份額，受消費升級等因素影 響，自動變速箱需求近年來持續增長。因為價格較高，以往合資品牌乘用車 是 AT 主力軍，但近年來自主品牌乘用車品質提升迅速，AT 的裝配量也在快速 上升。

AT 變速箱技術門檻較高，因此多被愛信、采埃孚等國際巨頭所把控，國內目 前雙林集團 DSI 的 6AT、盛瑞傳動的 8AT、東安三菱的 6AT 等能夠批量供應， 未來還有云內動力等尚在開發。隨著國內產品技術的提高，有望在未來的廣 闊市場中占得一席之地。


CVT 變速箱換擋平順，較為省油，除了日系車型外，在國產品牌乘用車上也得 到了廣泛的應用。隨著國產品牌乘用車的不斷升級，越來越多的車型開始裝 配 CVT 變速箱，CVT 國內需求近年來也持續快速增長。

CVT 國際供應商主要有日系 Jatco 以及比利時 Punch(已被銀億股份的母公司銀 億集團收購，計劃資產注入)，國內供應商有萬里揚(收購奇瑞變速箱資產) 等，湖南江麓容大等也在積極擴產。CVT 變速箱較受國產車歡迎，各大自主品 牌如吉利、江淮等均有匹配，隨著國內產品線逐步擴產，萬里揚等有望取得 較好成績。


自大眾開始推廣 DSG 開始，雙離合自動變速箱省油、效率高等特點逐漸深入 人心，越來越多的自主品牌乘用車企也開始研發并使用雙離合變速器，DCT裝配量也在快速上升。

DCT 變速箱技術門檻較高，主要供應商包括格特拉克、舍弗勒等國際巨頭，此外大眾、福特等均有 DCT 變速箱制造能力。國內車企如比亞迪、長城、江淮、 上汽等已開始研發和批量生產 DCT 變速箱，但尚無獨立的 DCT 變速箱供應商。


變速箱零部件供應商與國內變速箱發展歷史息息相關。國內手動變速箱發展 較為成熟，因此相關的齒輪等國產化程度較高。但自動變速箱批產歷史不久， 發展初期核心零部件均為外資所把控，受制于專利保護、精細加工能力等因 素限制，因此液力變矩器、鋼帶等自動變速箱核心零部件國產化有待突破。


1)AT/液力自動變速箱

AT 變速箱的主要零部件包括液力變矩器、行星齒輪機構、電磁閥板、控制器 等，大部分都需要仰仗國際巨頭，目前僅在齒輪、油泵等有少量國產。若將 來國內企業 AT 變速箱產銷規模提升，有望帶動相關零部件產業發展。

盛瑞傳動 8AT 近年來發展迅速，量產規?？焖偕仙?，并與國內眾多零部件供 應商雙環傳動、航天動力等展開合作，有望推動其業績快速增長，重點推薦 雙環傳動。

2)DCT/雙離合自動變速箱

DCT 變速箱的主要零部件包括雙離合器模塊、齒輪、液壓控制系統、電磁閥板、 控制器等，目前雙離合器模塊有博格華納和 Luk 提供，在齒輪機構方面有少量 國產，其余大都需要仰仗國際巨頭。

大眾等巨頭在國內 DCT 產能擴張，部分零部件企業也切入其供應鏈，有望持續受益，重點推薦精鍛科技。

3)CVT/無極自動變速箱

CVT 變速箱的主要零部件包括液力變矩器/離合器、鋼帶、差速器、電磁閥、 控制器等，以萬里揚為例，目前液力變矩器、鋼帶等均需外購，僅在齒輪機 構等方面有少量國產。

根據自動變速箱的發展前景及國內企業的進展情況來看，國產自動變速箱正在崛起，有望帶動產業鏈零部件企業在未來 2-3 年高速增長。綜上所述，我們 整理了自動變速箱核心供應商信息，可以發現國內供應商較少，僅有雙環傳 動、精鍛科技、圣龍股份、航天動力等。


從產業鏈投資的角度來看，主要的變速箱零部件，如 DCT 的雙離合器模塊、AT 的液力變矩器、CVT 的鋼帶等核心零部件多由博格華納等國外巨頭所把控， 國產化尚需時日。部分變速箱齒輪、油泵供應商等已進入國內外自動變速箱 供應鏈，未來有望大幅受益。